【资料图】
银河观点集萃:
策略:“一揽子”活跃资本市场举措,提振A股市场信心。历次降费后市场表现复盘:(1)指数表现:一般情况下,沪深交易所降费对于短期内A股市场表现有提振效果。但2015年7月,受股市整体下跌态势影响,该轮降费对于指数的提振效果并不明显。(2)行业表现:由于2022年11月18日仅北交所公告降费,而北交所体量较小,市场反响不足,不适用于为本轮三大交易所同步降费后的市场表现提供参考。因此,综合2012年4月、2012年8月以及2015年7月这三轮降费,总结行业表现。短期内可关注有色金属、环保、煤炭行业,以及美容护理、医药生物、食品饮料等大消费细分板块。
策略:此次5年期以上LPR维持不变,正是出于呵护商业银行净息差空间的考虑。维持5年期以上LPR稳定,在存量房贷方面,有助于避免新增和存量房贷利率的利差进一步扩大带来的负面效应,在新增房贷方面,短期内为商业银行应对贷款利率下降提供缓冲,部分缓解商业银行的净息差压力。商业银行也是地方债市场的主要承销商和重要投资者,本轮维持5年期以上LPR稳定,也有助于为下阶段的地方债化解工作打下良好基础。
宏观:当前中国经济处于总需求不足状态,最显著的特征就是通胀率为负。当前消费恢复还处于就业需要改善的阶段,接下来依次是收入、预期、财富、人口的改善。城镇失业率7月反弹至5.3%(前值5.2%),仍运行在政府工作目标5.5%以下,但这可能只反映了就业下沉的情况。青年调查失业率于6月升至21.3%的高位,是最具弹性的失业率指标。
银行:经济数据走弱,新增社融信贷创新低,需求总体偏弱。政策层面,稳增长信号增强,强化逆周期调节,降息已经落地,结构性货币工具和财政政策有望加码,有助信贷修复,地产和城投风险化解利好银行资产质量优化。央行二季度货币政策执行报告指出商业银行维持稳健经营、防范金融风险,需保持合理利润和净息差水平,后续存款挂牌利率存在下调空间,助力息差稳定。我们维持之前判断,预计上市银行业绩于二季度见底,量价层面利空因素加速释放,拐点有望显现。结合当前银行估值性价比,继续看好板块投资机会。
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