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分析人士:小麦或进一步替代饲用消费|世界视点
发布时间:2023-06-08 23:51:38    来源:期货日报


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5月中旬以来,玉米期货价格持续上涨,但本周以来,玉米期货价格涨势暂缓,呈振荡态势。截至昨日收盘,玉米期货主力2307合约报收于2650元/吨,涨幅0.45%。

格林大华期货玉米研究员张晓君表示,除了受CBOT玉米期货价格上涨带动外,近期国内基层余粮销售完成、南北港口库存持续下降、下游企业库存维持相对低位、进口谷物到港节奏放缓等因素均支撑玉米价格企稳。

广发期货玉米研究员朱迪认为,玉米期货价格持续上涨,受小麦反弹影响较大。5月底以来,因华北地区降雨较多,导致河南等部分地方芽麦数量增加,而在优质小麦产量下滑预期下,面粉厂收购积极性明显增加,带动小麦价格走强,进而推升玉米价格。同时,玉米售粮进入尾声,卖粮压力基本释放,玉米阶段性利空出尽,盘面触底反弹。

现货市场方面,5月中旬以来,玉米现货市场稳中偏强,截至6月7日,锦州港(600190)玉米平舱价为2710元/吨,较5月中旬低点上涨100元/吨,涨幅3.8%。然而,近期部分地区芽麦上市冲击玉米饲用需求,玉米现货价格开始有走弱迹象,7日东北地区部分贸易商干粮销售价格微跌10元/吨。

据记者了解,目前东北地区余粮销售基本完成。基层余粮累计售粮进度九成半,其中黑龙江售粮进度九成半、吉林九成、辽宁九成多、内蒙古九成多。市场现货供应逐步缩量,贸易商惜售情绪上升。

进口到港节奏放缓,南北港口库存持续下降。海关数据显示,2023年4月我国进口玉米数量为100.25万吨,环比减少54%,同比减少54%。中国粮油商务网数据显示,截至5月26日,北方四港玉米周度库存量为233.5万吨,周环比减11%,同比减36.6%;广东港口内贸玉米库存量22.3万吨,周环比减19.78%,同比减76%,外贸玉米库存量66.7万吨,周环比减16.21%,同比减44.69%。

“生猪、肉禽、蛋禽存栏量仍处于相对高位支撑饲料消费预期。”张晓君表示,然而,玉米、小麦价差局部倒挂,替代效应持续。6月正值新麦上市之际,部分地区高水分小麦有望持续流入饲用环节,预计小麦将进一步替代玉米饲用消费,削弱玉米饲用消费预期。

从基本面来看,朱迪表示,市场对中长期供应恢复有较强预期,主要集中在替代和进口增量上。然而,目前中下游备货谨慎,且南北长期不顺价,导致渠道及终端库存均在低位。尽管今年受宏观及各方因素影响,市场缺乏囤货动力,但后期伴随库存持续消化,终端仍有备货动力。2022/2023作物季度国内玉米产量小幅下滑,而在生猪存栏及各养殖产能持续恢复的前提下,饲料需求存在一定刚性支撑。目前华北小麦价格与玉米价差极小,小麦仍是短期风险所在。而稻谷和进口均受国家政策调控影响较大,在现货价格已经大幅回落的前提下,预计继续压制市场空间有限。

展望后市,朱迪表示,玉米上方仍有空间,短期或受到小麦上市压制,但中期来看,产销仍存缺口,且稻谷及进口暂未大量替代的前提下,预计盘面或存在一定支撑。近期市场对新作调研显示,新作成本主要集中在2600元/吨上下,对应2309及后续合约,仍存在成本支撑。尽管新作有扩产预期,但边际影响或有限。在生猪存栏持续增加的当下,叠加淀粉消费进入相对旺季,后续需求端也支撑价格再向上一个台阶。操作上建议回调做多。

张晓君表示,本年度我国玉米产需缺口仍存,替代和进口仍是补充产需缺口的主要途径,局部降雨影响新麦粮质下降,小麦饲用替代比例有望进一步提升,预计2022/2023年度玉米供需紧平衡逐渐转向供需基本平衡,玉米价格重心下移预期不变。然而,近期基层余粮销售完成、南北港口库存持续下降、下游企业库存维持相对低位、进口谷物到港节奏放缓支撑现货企稳,目前市场供给相对均衡,6月阶段性供给增量仍需关注小麦替代规模及进口谷物到港节奏。价格方面,短期关注小麦价格,中期关注进口到港节奏。

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