【资料图】

机构指出，展望2023年下半年，在扩大内需稳增长的政策推动下，预计宏观经济总体呈现温和复苏格局，银行业的资产质量或整体保持稳健。盈利方面，行业整体处于业绩触底阶段，下半年随着零售信贷需求的逐步恢复，零售信贷占比高的银行净息差或有望边际企稳，叠加规模扩张支撑，仍将保持较高的业绩增速。2023年个股选择上，经济预期回暖，资产质量保持稳健，板块业绩筑底阶段，部分低估值高股息的个股市场表现或持续占优。

核心逻辑

1、银行板块当前处于公募持仓和估值双重底部。截至23Q2，银行股在主动偏股型公募基金重仓占比为3.0%（较23Q1小幅回升0.2pct），已连续两个季度处于底部位置。回溯来看，银行股重仓占比低位徘徊较少超过连续三个季度，典型的如2014年（Q1-Q3低位，Q4大幅回升）、2015-2016年（15Q4-16Q2低位，Q3快速回升）以及2020年（Q2低位，Q3即回升）。较低的持仓占比带动银行板块PB估值在0.55倍附近低位徘徊，但7月第二周以来，银行指数已有修复态势。

2、新增社融信贷超预期，居民部门信贷投放改善6月新增社融4.22万亿元，高于3万亿元的预期值，信贷是社融高增主因。6月新增人民币贷款3.24万亿元，同比多增1825亿元；新增政府债券5388亿元，同比少增1.08万亿元。居民信贷投放改善，预计受益于按揭提前还款减少和消费贷、经营贷投放增加。6月新增居民贷款9639亿元，同比多增1157亿元；其中，新增短期贷款和中长期贷款4914亿元和4630亿元，同比多增632亿元和463.28亿元。企业贷款投放增加，票据冲量减少，结构偏优。6月新增企业贷款2.28万亿元，同比多增687亿元。其中，新增短期贷款和中长期贷款7449亿元和1.59万亿元，同比多增543亿元和1436亿元；票据融资减少821亿元，同比多减1617亿元。

3、稳增长政策加码，银行基本面筑底，叠加低仓位，板块有望迎来估值修复。2023年6月以来，货币、消费（新能源汽车、电子产品）、基建（城中村改造）、房地产政策等相继出台，中央稳增长态度明确，对于提振市场信心有积极意义。6月宏观经济增长已有筑底特征，如信贷数据量和结构均超预期，工业增加值同比增速的环比回升等，银行经营环境有望趋于改善。上市银行23H1业绩增速有望企稳，6月的降息对于全年净息差影响或较为有限，经济环境的自然好转叠加房地产、部分结构性货币政策的延期，对银行资产质量形成重要支撑。当前公募重仓银行股市值占比接近历史底部水平，这也意味着持仓弹性或较可观，在稳增长政策加码、银行基本面筑底加持下，有望迎来较好估值修复。

利好个股

东莞证券指出，银行股投资建议关注三条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142）、江苏银行（600919）、成都银行（601838）、杭州银行（600926）、常熟银行（601128）。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036）和平安银行（000001）。三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行、中国银行邮储银行（601658）和中信银行（601998）。

开源证券认为，基本面逻辑重回视野，看好优质区域的绩优城农商行（1）关注成长性强、区域优势大的城农商行，受益标的有江苏银行、宁波银行、苏州银行（002966）、常熟银行等；（2）重视优质股份行的修复机会，地产风险持续出清、零售金融复苏带来的业绩转好，受益标的有招商银行、平安银行。（3）高股息策略具备性价比，叠加“中特估”有望驱动国企背景的银行提升经营效率、推动业绩增长，估值与内在价值的偏离度有望缩窄，受益标的主要有工商银行、农业银行、邮储银行、中信银行等。